尽管日本央行保持量化宽松计划的关键利率和参数不变，但央行的不作为加大了日元的压力。这导致美元兑日元达到156.80，欧元兑日元达到2007-2008年的水平，由于全球金融危机和相关的去杠杆化，这一水平开始急剧下降。

FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich指出：美元兑日元已经超过了2022年10月干预时的水平，以及大约一年后发生市场反转的水平。这就引出了“何时”的问题，尽管“他们会不会”的问题仍然相关。

央行和政府并不关注个别货币对的名义水平。他们关心的是动态，因为突然的变化可能导致通货膨胀和经济冲击。因此，观察一篮子货币的动态变化更为有用。

日元的名义有效汇率已回落至上世纪90年代以来的最低水平。1997年，在发展中国家危机的背景下，日元转向增长，这一水平大致相同。2007年全球金融危机的压力使日元上涨了5%。因此，目前的汇率水平并非异常，在过去34年里，日元汇率多次在这一水平附近波动。

日元走软可能构成导致通胀膨胀的风险。我们注意到，政府和中央银行在年同比变化接近20%时干预了市场。美元对日元年同比增长17%，欧元兑日元年同比增长13%。这是相当多的事情，但允许当局不像金融媒体和交易员那样充满激情。

日元贬值是以历史标准来衡量的，不允许谈论对经济的货币冲击。

作为最近的转折点，我们可以考虑美元兑日元的160点—1990年4月的市场反转点。欧元兑日元在170附近也有类似的点。在这些水平上，干预是不确定的。如果日元崩盘，而不是缓慢升值，干预外汇自由定价的可能性显然会增加。